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机会成本（第1页）

集训第三周，方教授宣布了一个新安排。

“接下来要进行小组模拟对抗赛，四个人一组，自由组队。题目是一个真实的IPO案例，给你们三天时间完成分析报告和路演PPT。”

话音刚落，几个人就开始四处张望，找队友。会计学院的一个男生径直走向李砚：“李砚，我们组队吧，金融加会计，绝配。”

李砚还没回答，谭昭宁的声音从后面飘过来：“不好意思，她已经有人了。”

她走过来，自然地站到李砚旁边，冲那个男生笑了笑：“我们俩从大一开始就是对手，现在该试试当队友了。”

男生看了看谭昭宁，又看了看李砚，识趣地走了。

李砚侧头看她：“你什么时候决定的？”

“刚才。”谭昭宁眨眨眼，“怎么，你不想跟我一组？”

李砚没说话，但也没拒绝。

她们又拉了两个人——一个金融学院的男生叫赵宇，负责行业研究；一个会计学院的女生叫林梦婷，负责审计底稿整理。四个人组成了一个小队。

案例是一家拟上市的消费电子公司，给了三年的财报和一堆业务资料。三天时间，要完成从财务分析、估值建模到审计尽调的全部工作，最后做路演汇报。

分工的时候，李砚和谭昭宁自动把自己放到了最核心的位置——李砚做估值模型和财务分析，谭昭宁做审计调整和风险识别。

赵宇看了分工表，小声对林梦婷说：“她们俩是不是之前就合作过？怎么默契得跟认识十年了一样？”

林梦婷看了一眼正在讨论折现率的两个人：“她们是对手打成这样的。”

赵宇更困惑了：“对手打成这样？”

“你不懂。”林梦婷低头继续做底稿。

第一天，李砚把自己关在会议室里搭模型。

她的方法是先把利润表、资产负债表、现金流量表的关键数据全部手工录入Excel，然后用DCF（现金流贴现法）和可比公司法两种方法交叉验证。她做表的速度很快，快捷键用得眼花缭乱，旁边的赵宇看得目瞪口呆。

“你这个速度，在华章证券实习过？”

“没有。”李砚头也没抬，“练的。”

谭昭宁在旁边做审计底稿，时不时抬头看一眼李砚。李砚专注的时候会咬下嘴唇，眉头微微皱着，偶尔推一下眼镜。她推眼镜的动作很轻，只用无名指，像是怕打扰到别人。

下午四点，李砚的模型出了第一版结果。她看着屏幕，皱了下眉。

“怎么了？”谭昭宁凑过来。

“收入和利润的增速不匹配。收入增长30%，利润只增长12%，费用率上升太快。”李砚指着Excel里的一行数字，“这里面要么有一次性费用，要么有隐藏的成本结转问题。”

谭昭宁拿过她的电脑，翻到利润表附注，看了几分钟。

“是研发费用。”她说，“该公司把一部分研发支出资本化了——就是当成资产而不是费用。按照会计准则，研发阶段的支出应该费用化，直接扣利润；开发阶段的才能资本化。我怀疑他们把该费用化的部分也资本化了。”

“金额有多大？”

“我算一下。”谭昭宁打开自己的工作表，噼里啪啦敲了一通键盘，“去年资本化的研发支出大约八百万，如果其中一半应该费用化，净利润要下调四百万，大约影响10%。”

李砚在模型里调整了一下参数，新的估值数字跳出来。

“估值下调8%。还在合理范围内。”她转头看谭昭宁，“你的发现，你做主。”

“那就这样。”谭昭宁在底稿里记了一笔，“审计调整：研发费用资本化认定差异，建议调减净利润四百万。”

两个人对视一眼，同时继续低头工作。

赵宇在旁边看着这一幕，小声对林梦婷说：“她们俩真的不是在谈恋爱吗？”